Se você investe no Tesouro Prefixado, Tesouro IPCA+ ou em algum outro título de renda fixa de longo prazo, já deve ter observado que as taxas desses ativos variam de acordo com o prazo da aplicação. Isso acontece por causa da curva de juros, e entender o que isso significa faz toda a diferença na hora de escolher as melhores opções para a carteira.
E a curva de juros não influencia somente o patrimônio dos investidores. Além disso, ela impacta também o custo de empréstimos e financiamentos no longo prazo. Portanto, para entender o que esse conceito representa para o seu dinheiro, continue a leitura a seguir.
O que é a curva de juros?
De forma simplificada, a curva de juros representa a expectativa que o mercado tem para as taxas de juros de um período específico, que pode ser de meses, anos ou décadas.
Se você acompanha a economia e o mercado financeiro, pode estar se perguntando: mas por que expectativa de juros? Afinal, não é o Banco Central quem determina a taxa de juros na economia? Se você pensou isso, está correto, mas em parte, e já explicaremos por quê.
A cada 45 dias, o Copom (Comitê de Política Monetária do BC) se reúne para decidir sobre os rumos da taxa Selic, a nossa taxa básica de juros. Dependendo da evolução das variáveis macroeconômicas – em especial, a inflação – decide-se pela manutenção, aumento ou redução da Selic.
No entanto, essa decisão só influencia os juros dos investimentos e o custo do dinheiro no curto prazo. Isso porque, para que possamos precificar o longo prazo, há diversas variáveis a serem consideradas. E, dependendo de quão longo for o prazo analisado, essas variáveis exercerão diferentes graus de risco sobre os investimentos.
Em outras palavras: quem manda nos juros de curto prazo é de fato o Banco Central. Por outro lado, os juros de longo prazo são definidos pela expectativa que o mercado tem sobre tudo o que influencia a economia. Teoricamente, quando maior o prazo, mais exposto a riscos estará o dinheiro. Por isso, para que um investidor deixe o dinheiro aplicado por mais tempo, o prêmio que ele receberá por isso deve ser maior do que o de uma aplicação de curto prazo.
Considerando esses aspectos, temos o seguinte formato para uma curva de juros normal:
Ou seja: a curvatura aumenta com o passar do tempo, o que representa juros maiores em prazos mais longos.
Como funciona a curva de juros
Até aqui, já entendemos que a curva de juros reflete as projeções do mercado em relação à economia. Agora, precisamos conhecer quais são os fatores que mexem com essa expectativa de juros.
Como vimos, os juros futuros projetam o risco esperado para determinado período. Por exemplo, se o governo acha que, daqui a dois anos, a inflação estará mais alta do que hoje, os juros para esse período serão maiores dos que os atuais. Isso porque uma das formas de o BC controlar a inflação é aumentando a taxa básica de juros.
Outro exemplo é quando se tem a expectativa de ocorra alguma turbulência na economia, como aumento de gastos, crises, ou mesmo a troca de um governo. Nesses casos, a incerteza também pode puxar os juros futuros para cima, o que impactará nos investimentos e no custo do crédito de prazo mais longo.
Na linguagem do mercado, essa expectativa de aumento nas taxas de juros de longo prazo também é conhecida como abertura da curva de juros. Esse acaba sendo o movimento normal dos juros, pois, conforme o tempo passa, mais difícil fica prever o que acontecerá no futuro. No entanto, existe uma exceção a essa tendência, que provoca justamente o fechamento da curva de juros, e é isso o que veremos a seguir.
Curva de juros invertida
Como vimos, juros mais altos no longo prazo significa que o mercado está prevendo mais risco para a economia no futuro. Porém, em algumas ocasiões, o risco mais elevado pode estar no curto prazo, ou mesmo, no presente. Isso acontece em momentos de crises econômicas que, em última instância, podem preceder uma recessão.
Em outras palavras, a curva de juros invertida ocorre quando o cenário atual está ruim a ponto de o mercado acreditar mais no futuro, mesmo com as incertezas do longo prazo. No Brasil, tivemos uma inversão da curva de juros no final de 2021, quando o mercado ficou preocupado com ações que provocariam o estouro do teto de gastos do governo. Isso fez com que títulos de curto prazo passassem a pagar mais do que os com vencimento mais longo.
Dessa forma, temos a seguinte representação da curva de juros invertida:
Graduações da curva de juros
A curva de juros também pode apresentar graduações entre a normal e a invertida. Por exemplo, em ambos os casos a inclinação pode ser bastante acentuada. Se o movimento for ascendente, isso indica um período de forte crescimento. Já se a curva for invertida, isso pode sinalizar dificuldade do governo no sentido de financiar suas dívidas de longo prazo.
Outra possibilidade é a curva de juros se manter flat (ou plana). Isso significa que as taxas de curto prazo estão muito próximas às de longo prazo. Isso demostra que o mercado não sabe exatamente o que esperar da economia no futuro. Por isso, a curva flat normalmente marca um período de incerteza econômica.
Impacto da curva de juros nos investimentos
Com a abertura da curva de juros, os rendimentos dos títulos de renda fixa se tornam mais atraentes. No entanto, quem comprou um título de longo prazo antes da alta dos juros e deseja vendê-lo antes do vencimento, pode sofrer perdas com a marcação a mercado. Ou seja, os títulos lançados com juros maiores terão a preferência dos investidores.
A renda variável também acaba sofrendo o impacto dos juros futuros mais altos. Nesse sentido, o investidor pode ter maior remuneração sem se expor ao risco da bolsa. Teoricamente, isso faz com que ações e outros ativos de renda variável possam ser preteridos nesses momentos.
Deu para entender como funciona a curva de juros e qual o seu impacto nos investimentos? Para ficar por dentro de mais conteúdos como esse, acompanhe nosso blog e siga o canal da Terra Investimentos no YouTube!
