Conhecer o valor intrínseco de uma ação é fundamental para quem investe com foco no longo prazo, pois é a partir dele que conseguimos estimar qual o retorno do investimento no futuro.
Na maioria das vezes, o valor intrínseco das ações difere do valor contábil da empresa, e também não corresponde à sua capitalização de mercado. Afinal, trata-se de uma estimativa de valor futuro e, por isso, conta com boa dose de subjetividade, mesmo que a projeção seja baseada em indicadores financeiros e perspectivas para o negócio.
Para conhecer esse importante conceito e saber aplicar na análise de suas ações, continue a leitura a seguir.
O que é valor intrínseco de uma ação?
O valor intrínseco de uma ação nada mais é do que a estimativa de seu valor justo, feita com base nos preceitos da análise fundamentalista. Ou seja, para projetar o quanto efetivamente uma empresa vale, é preciso analisar os seus indicadores financeiros, aspectos de gestão, ambiente macroeconômico, perspectivas para o negócio, e tudo o que, de alguma forma, possa impactar o preço de suas ações no futuro.
Valor intrínseco é o mesmo que preço de mercado?
Teoricamente, no longo prazo, o valor intrínseco de uma ação tende a se alinhar com o seu preço de mercado. Mas isso não significa que ambos antem juntos o tempo todo, pois variáveis diferentes determinam cada um desses conceitos.
No caso do valor intrínseco, além dos aspectos inerentes à empresa, existem variáveis externas que o influenciam, como condições de mercado, eventos econômicos e políticos e notícias que podem afetar os ânimos dos investidores. Já o conceito de preço de mercado é bem mais simples e objetivo, pois ele simplesmente representa o que os investidores estão dispostos a pagar por um ativo em determinado momento.
Valor intrínseco de acordo com a fórmula de Graham
Benjamin Graham, considerado o mentor de Warren Buffett, também foi um grande investidor que adotou o buy and hold como principal estratégia para investir em ações.
No final dos anos 20, Graham começou a dar aulas na Faculdade de Columbia, onde apresentou o importante conceito de value investing. Nessa abordagem, o objetivo é identificar ações de bons fundamentos mas que estejam subprecificadas no mercado. Segundo ele, ao aliarmos ações “baratas” a uma boa gestão de riscos, podemos obter ganhos acima da média no longo prazo.
Para chegar ao valor intrínseco, Graham desenvolveu a seguinte fórmula:
𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 𝒊𝒏𝒕𝒓í𝒏𝒔𝒆𝒄𝒐 = √(𝟐𝟐, 𝟓 𝒙 𝑳𝑷𝑨 𝑿 𝑽𝑷𝑨)
Sendo que:
LPA (lucro por ação): parcela do lucro líquido da empresa atribuída a cada uma de suas ações.
VPA (valor patrimonial por ação): valor do patrimônio líquido da empresa dividido pelo número de ações que ela possui.
De acordo com Graham, se o valor obtido pela fórmula for razoavelmente maior do que o preço de mercado da ação, isso pode ser um indicativo de que ela esteja subvalorizada. Portanto, pode ser um bom momento para que o investidor compre o título, contando com a valorização no futuro.
Em relação aos limites, a fórmula pressupõe que o preço da ação não deva ser mais do que 15 vezes o seu lucro por título e mais de 1,5 vez o seu valor patrimonial.
Limitações da fórmula de Graham
Ao considerar somente o lucro e o valor patrimonial por ação, a fórmula acaba penalizando empresas com histórico de prejuízos mas que, eventualmente, podem oferecer bom potencial de rentabilidade. É o caso, por exemplo, de muitas small caps em fase de maturação do negócio. Até que se consolidem no mercado, essas empresas precisam fazer pesados investimentos, e não é raro que muitas operem com prejuízo até que conquistem o seu espaço.
Por isso, para uma análise mais completa, o ideal é sempre associar a cada uma delas a maior quantidade de informações que se puder obter, como indicadores financeiros da empresa e aspectos macroeconômicos.
Outras maneiras de encontrar o valor intrínseco
Confira a seguir outras metodologias que permitem estimar o quanto vale um ativo no mercado:
Fluxo de Caixa Descontado (FCD)
O Fluxo de Caixa Descontado (FDC) é uma das formas mais completas p√ara encontrar o valor intrínseco, não só de uma ação, mas de projetos de maneira geral. Nessa metodologia, o fluxo de caixa futuro da empresa é trazido a valor presente, utilizando uma taxa de desconto. Por sua vez, essa taxa de desconto reflete o custo do capital e os riscos inerentes ao negócio.
Pelo FDC, consegue-se fazer uma projeção dos resultados de uma empresa para ter ideia de quanto ela poderá valer futuramente. É justamente essa projeção que permite chegar ao valor intrínseco do investimento.
Múltiplos de mercado
O histórico dos múltiplos de mercado também é bastante utilizado na avaliação de uma empresa. Pela análise de indicadores fundamentalistas – como receita líquida, EBITDA, P/L, Enterprise Value (EV) e outros – podemos entender a situação de uma empresa e ter ideia se uma ação está cara ou barata.
Valor patrimonial e valor de liquidação
Ambas as metodologias de avaliação têm como base as demonstrações contábeis da empresa. A diferença é que o valor de liquidação é utilizado quando a companhia está em processo de encerramento das atividades, para levantar o seu patrimônio total.
Para que essa forma de avaliação seja confiável, a contabilidade da empresa precisa estar organizada e em dia. Caso contrário, a análise ficará distorcida, pois ele depende totalmente das demonstrações contábeis.
Custo médio ponderado de capital (WACC)
A sigla WACC vem de Weighted Average Capital Cost , que significa custo médio ponderado de capital.
Esse indicador faz uma média ponderada do custo de cada fonte de financiamento da empresa, sejam elas internas ou externas. Com isso, dá para projetar qual lucro devemos esperar de uma empresa para que valha a pena todos os recursos que ela gastou. Ou seja, ao analisar o WACC, conseguimos ter ideia de quanto seria necessário obter de retorno para que o investimento fosse lucrativo.
Se você se interessa por métodos de avaliação de investimentos, sugerimos que dê uma olhada no conteúdo abaixo, no qual detalhamos os conceitos acima:
